石油化工行业数据周报:存眷库存增幅相


来源:中国度当经济信息网   时间:2020-03-24





  发电耗煤量和炼厂开工率是衡量化工行业开工情况的优胜目标。化工行业耗电量很大年夜,并且电厂发电难以大年夜范围存储,是以电厂耗煤量目标可以或许很好地反应化工等耗电量大年夜的工业企业的临盆情况。化工行业固然产品浩大,但大年夜部分源自于炼化产品,并且作为化工之母的乙烯也是炼化的重要产品之一,是以炼厂开工率变更本身反应了下游产品的需求情况,也能作为化工行业全体开工情况的重要衡量目标。


  本周化工企业停工程度较低。本周是化工企业停工第一周,从发电耗煤量和炼厂开工情况来看,今朝化工企业停工程度较低。从2019年情况来看,春节(2019.2.5)6大年夜发电集团日均耗煤量为37万吨,为2019年最低点,6天后(2019.2.11)耗煤量出现明显上升趋势(44万吨);本年春节(2020.1.25)日均耗煤量为45万吨,受疫情影响耗煤量持续下滑,截至2020.2.13日均耗煤量为38万吨,依然处于底部区域。从炼厂开工情况来看,今朝山东地炼常减压开工率为41%,较春节前65%降低了24个百分点。


  下游化工品开工率也出现降低趋势。从我们不雅测的乙烯、丙烯、苯、涤纶长丝家当链的开工率情况看,本年春节前(1.23)部分产品照旧保持较高的开工率,春节后受下游需求的影响,产品开工率纷纷开端降低。个中苯乙烯、PP下游塑编、辛醇、苯酚、PTA、涤纶长丝今朝(2.12)开工率分别较春节前降低了11、6、21、14、7、6个百分点。


  春节后多半化工品库存较高。春节后,多半化工品库存出现不合程度增长。在我们更新的29种重要化工品春节后库存中,16种产品库存节后位于2016年以来80%以上的汗青分位数程度;PE港口库存、PP港口库存、纯苯、己二酸、锦纶长丝库存相对较低,仍处汗青中位数以下程度。我们认为今朝下游发卖不畅招致累库增长,假设疫情好转化工企业库存程度将会有所降低。


  部分化工品库存增幅相对较小。我们统计了29种重要化工品,固然多半产品库存在春节后都有所增长,但粘胶短纤、氨纶、甲醇、己二酸等化工品库存增幅在20%以内。我们认为这些化工品随着下游开工率的晋升,其库存压力小,盈利弹性大年夜。


  化工板块估值低。截至2月14日,石化全体PB估值仅为0.96倍,处在2005年以来行业估值区间(0.93-9.35倍)的0.4%分位点;基本化工PB估值为2.12倍,处于2005年以来行业估值区间(1.38-7.13倍)的12.7%分位点。


  投资建议。固然疫情对短期化工企业停工会形成必定压力,但假设情势朝积极偏向生长下游需求会较快反弹,别的今朝化工行业全体PB估值程度较低,建议存眷PTA-涤纶龙头公司桐昆股分、恒力石化、恒逸石化、荣盛石化等,C3龙头公司卫星石化、东华动力等,天然气龙头公司新奥股分,油气综合公司中国石化、中国石油,MDI龙头公司万华化学和煤化工龙头公司华鲁恒升等。


  风险提示:疫情持续发酵;原油价格大年夜幅下跌;产品价格大年夜幅动摇;下游需求不及预期等。


  转自:海通证券

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